【报告】宏观一直定性下的2019 年珠宝行业投资策
更新时间:2018-12-05

港澳地域:商业战影响消费意欲,旅客数量回升难抵客单消费下降

宏观不确定性持续影响花费氛围,同店销售增速下行压力较大

高铁跟港珠澳大桥的开通确切对访港旅客人次增加带来贡献,不外对整体零售的带动作用低于预期。2018 年9月以来,贸易战、公民币贬值跟股市下跌对消费感情的负面影响开端逐步体现,内地访港旅客客单破费额出现下滑。香港高铁的开明利好尖沙咀地区的零售表现,惟其余旅行区如铜锣湾和旺角的带动作用有限。港珠澳大桥的开明则令东涌地区的客流量大增,然而游客构成以便宜一日旅行团为主,消费才干有限,且勾留时光仅有多少个小时,购物时间较为仓促。咱们认为,贸易战和国民币贬值等负面因素短期内难以完全消散,预计会在一定程度上对消访港旅客人次回升的正面影响。诚然目前G20 峰会浮现踊跃成果,中美双方暂缓加征关税,令贸易战短期内升级的发愁略有缓解。不过从宏观经济开始变更,到该变革真正反映在消费举动上的过程存在时滞。因此,即使在最乐观的情形下(中美取消今年以来额外加征的全部关税),消费气氛仍需要必定时间恢复。总体来看,咱们对2019 年港澳地区零售行业持谨慎态度。

我们以为2019 年金价将进入平稳稳按期,大幅反弹或下跌的可能性不大,黄金需求亦将趋于平稳。重要起因有1)2019 年上半年美联储将保持渐进的加息步伐,受到强美元的压制,金价难以大幅反弹。2019 年下半年美联储加息步调或会放缓,届时跟着美元指数的回落,金价有可能触底反弹,但呈现报复性反弹的概率不大。2)在旷日持久的贸易战大背景下,市场避险情感难以完整消失,而黄金作为最主要的避险资产,黄金需求仍然存在保障,因而金价大幅下跌的可能性不大。

近期公布的美国非农就业和PCE 物价等一系列经济数据反应出美国经济较为强劲的基本面,为美联储维持渐进的加息步调供应坚实的数据依据。最新的利率期货数据显示 2019 年6 月美联储联邦基金利率上调至2.5%-2.75%的概率为41.8%。另一方面,美联储联邦基金利率的上调有望支持美债收益率上行,进而催生市场对美元的须要。由于美元和黄金是传统意思上的避险资产,两者在某种水平上互为调换品,美元指数和金价走势显现出较为明显的负相关。因此,在强美元的压力下,2019 年上半年金价大幅反弹的可能性不大。然而展望2019 年下半年,美国GDP 增速面临放缓危险,美联储加息速度或会减慢,美元指数存在高位回落的危险。最新的利率期货数据显示,2019 年12 月美联储联邦基金利率连续坚持在2.5%-2.75%的概率为38.7%。因此,随着美元指数的回调,2019 年下半年金价或会触底回升。

2019 年黄金需要料趋于安稳

上半年强美元有望抑制金价的反弹幅度,下半年金价或会触底回升

中性 (维持评级)

标签 珠宝 金价 一直定性 宏观 增速


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